ABD'de regüle edilen borsa Kalshi'nin işlem verileri, bitcoin ve ether perpetual futures (perps) işlemlerinde sabit büyüklükteki işlemlerin Ağustos ve Eylül 2026'da birkaç kez neredeyse aynı anda değiştiğini gösterdi. Daha önce ether perps işlemlerinde görülen bu eşzamanlılık, şimdi bitcoin perps işlemlerinde de ortaya çıktı ve bu işlemlerin amacı ile doğası hakkında yeni soru işaretleri doğurdu.
Eşzamanlı İşlem Büyüklüğü Değişiklikleri Tespit Edildi
Kalshi'nin herkese açık işlem kayıtlarını inceleyenler, bitcoin ve ether perps işlemlerinde baskın işlem büyüklüklerinin üç farklı seferde 10 dakika içinde değiştiğini gördü. Örneğin, 23 Ağustos'ta saat 23:07'de her iki piyasada da sabit işlem büyüklükleri aynı anda değişti. İki ay boyunca bitcoin perps işlemlerinin toplam hacminin yarısından fazlası, belirli birkaç sabit büyüklükte gerçekleşti. Bu durum, daha önce ether perps işlemlerinde dikkat çeken modele benziyor.
Market Maker Aktivitesi ve Hacim Soruları
Kalshi, sabit büyüklükteki işlemlerin tek bir market maker'ın pasif emir girmesiyle oluştuğunu, fiyatlar güncelliğini yitirdiğinde ise daha hızlı traderların bu emirleri aldığını açıkladı. Ancak analizler, bitcoin sabit büyüklükteki işlemleri alan traderların, genel piyasa fiyatlarıyla karşılaştırıldığında rastgele seçimden daha iyi sonuç elde etmediğini gösterdi. Bu bulgu, traderların sürekli olarak eski fiyatlardan kar ettiği iddiasını zayıflatıyor.
Uzmanlar, market makerların kullandığı otomasyon sistemlerinin bu eşzamanlı değişikliklere yol açabileceğini düşünüyor. Bazı uzmanlar, düşük açık pozisyon/hacim oranının da gösterdiği gibi, bu uygulamaların işlem hacmini yapay olarak artırabileceğini belirtiyor.
Regülasyon ve Şeffaflık Tartışmaları
Regüle bir borsa olan Kalshi, bu işlemlerin arkasındaki isimleri biliyor ancak bireysel trader aktiviteleriyle ilgili yorum yapmadı. Kalshi'yi denetleyen Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ise bu işlem modelleriyle ilgili sorulara yanıt vermedi. Kalshi, ana hacim teşvik programının bu dönemde aktif olmadığını doğruladı; ancak perps işlemleri için üç farklı teşvik programı yürürlükteydi ve bu programların başlangıç tarihlerine dair kamuya açık bir duyuru yapılmadı.
Piyasa Katılımcıları İçin Anlamı
Eşzamanlı işlem büyüklüğü değişiklikleri ve sabit büyüklükteki işlemlerin piyasalara hakim olması, raporlanan işlem hacminin şeffaflığı ve güvenilirliği konusunda soru işaretleri doğuruyor. Operatörler, affiliate'ler ve tedarikçiler, piyasa sağlığı ve likiditeyi değerlendirmek için doğru hacim verilerine ihtiyaç duyuyor. Eğer hacim, market makerların koordineli işlemleriyle yapay olarak yükseltiliyorsa, bu durum katılımcıları piyasanın gerçek hacmi ve riski konusunda yanıltabilir.
Öne çıkanlar
- Kalshi'de bitcoin ve ether perps işlemlerinde eşzamanlı sabit büyüklükte işlemler tespit edildi.
- Analizler, bu işlemlerin rastgele seçimden daha iyi sonuç vermediğini göstererek eski fiyatlardan kar etme iddiasını zayıflatıyor.
- Uzmanlar, market maker otomasyonu ve olası yapay hacim artışına dikkat çekiyor.
- Kalshi, katılımcı kimliklerini açıklamadı ve teşvik programları konusunda tam şeffaflık sağlamadı.