Торговые данные с федерально регулируемой биржи Kalshi показывают, что сделки фиксированного объёма в её перпетуальных фьючерсах на биткоин и эфир (perps) несколько раз в августе и сентябре 2026 года менялись практически синхронно. Этот паттерн, впервые замеченный на перпетуалах эфира, теперь проявился и на биткоин-перпах, что вызывает новые вопросы о характере и целях таких сделок.
Обнаружены синхронные изменения объёмов сделок
Анализ публичных торговых данных Kalshi показывает, что в трёх отдельных случаях доминирующие объёмы сделок по биткоин- и эфир-перпетуалам менялись с разницей менее 10 минут. Например, в 23:07 по восточному времени 23 августа на обоих рынках одновременно изменились фиксированные объёмы сделок. За два месяца более половины номинального объёма биткоин-перпетуалов было проторговано по нескольким фиксированным размерам — аналогично паттерну, который ранее вызвал вопросы по эфиру.
Активность маркет-мейкеров и вопросы к объёмам
В Kalshi заявляют, что сделки фиксированного объёма соответствуют стратегии одного маркет-мейкера, размещающего лимитные заявки, которые затем исполняются более быстрыми трейдерами при устаревших ценах. Однако анализ показывает, что трейдеры, исполнявшие такие сделки по биткоину, не показали результатов лучше случайных, если сравнивать с ценами на внешних рынках. Это ставит под сомнение версию о систематической прибыли на устаревших котировках.
Эксперты считают, что за синхронными изменениями могут стоять автоматизированные системы маркет-мейкеров. Некоторые полагают, что такие практики могут искусственно раздувать торговый объём, на что указывает низкое соотношение открытого интереса к объёму.
Вопросы регулирования и прозрачности
Kalshi как регулируемая биржа знает участников этих сделок, но отказывается комментировать действия отдельных трейдеров. Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), регулирующая Kalshi, не ответила на запросы о характере торгов. Хотя Kalshi подтвердила, что основная программа стимулирования объёмов не действовала в этот период, три других программы поощрения для перпетуалов были активны, но публичных уведомлений о датах их запуска не публиковалось.
Почему это важно для участников рынка
Синхронные изменения объёмов сделок и доминирование фиксированных размеров вызывают вопросы к прозрачности и достоверности отчётных торговых объёмов. Операторы, аффилиаты и поставщики зависят от точных данных по объёмам для оценки ликвидности и состояния рынка. Если объёмы искусственно увеличиваются скоординированной активностью маркет-мейкеров, это может вводить участников в заблуждение относительно реального уровня вовлечённости и рисков.
Ключевые выводы
- На Kalshi обнаружены синхронные сделки фиксированного объёма по биткоин- и эфир-перпетуалам.
- Анализ показывает, что такие сделки не приносили трейдерам преимуществ по сравнению со случайным выбором, что ставит под сомнение версию о заработке на устаревших котировках.
- Эксперты указывают на автоматизацию маркет-мейкеров и возможное искусственное увеличение объёмов.
- Kalshi не раскрывает личности участников и не предоставляет полной прозрачности по программам стимулов.