Oyun endüstrisinde birleşme ve satın alma faaliyetleri hız kazanıyor; Bally's, Evoke'yi 243 milyon sterlin (326 milyon dolar) karşılığında satın aldı. Bu anlaşmanın sonuçlarını anlamak için sektördeki önde gelen analistlerle görüştük.
Bu satın alma, Barry Diller'in People Incorporated ve Tilman Fertitta'nın MGM Resorts ve Caesars'ı özel mülkiyete alma girişimlerinin hemen ardından gerçekleşti. Fertitta, aynı zamanda ABD'nin İtalya büyükelçisi olup, Golden Nugget ve Houston Rockets'ın sahibidir ve yüzlerce restoranı içeren geniş bir portföye sahiptir.
Peki, bu hareketlerin arkasında ne var? Caesars'ın işletme değeri (EV) 30 milyar dolar, büyük ölçüde borçtan oluşurken, MGM Resorts'ın 17.41 milyar dolarlık EV'si de 4.42 milyar dolarlık önemli bir borç yükü ile ağırlaşmış durumda. Analistler, potansiyel alıcıların piyasanın gözden kaçırdığı neyi gördüğünü merak ediyor.
Piyasa katılımcıları, bu şirketlerin bilançosundaki borçların ötesini göremekte zorlanıyor gibi görünüyor. Özellikle Caesars, özel sermaye sahipliğinde geçirdiği zor bir dönem sonrasında, gayrimenkulünün ana operasyonlarından ayrılmasına neden olan bir süreçten geçti.
Citizens'tan hisse senedi araştırma analisti Jordan Bender'a göre, sorun oyun şirketlerinin düşük değerlemesinde yatıyor. “Yıllardır oyun şirketleri düşük değerlemelerle işlem görüyor, bu da kamu ve özel piyasa değerleri arasında önemli bir boşluk yaratıyor” diyor.
Bender, son özel mülkiyet işlemlerinin bu değerleme farkından yararlanma fırsatları nedeniyle gerçekleştirildiğini ve bu temanın orta vadede oyun sektöründe devam edebileceğini öne sürüyor.
Billionaire Fertitta'nın Caesars'a olan ilgisi Şubat ayında ortaya çıktı, ancak nakit alım anlaşması ancak 28 Mayıs'ta, hisse başına 31 dolardan tamamlandı ve şirketin değeri 17.6 milyar dolara ulaştı. 2020'de Caesars'ın kontrolünü ele geçiren Carano ailesi, mevcut anlaşmanın bir parçası olarak borç düzenlemelerinin değişmeyeceğini, bu durumun da faiz ödemelerini azaltacağını görecektir.
Bender, müşteri deneyimini artırma fırsatlarının olabileceğini, ancak mevcut yönetim ekiplerinin güçlü performansı nedeniyle bu şirketlerin günlük yönetiminde önemli değişiklikler beklemediğini belirtiyor.
MGM Resorts'ın finansalları açısından, bu faaliyetlerin oyun hisselerinde daha fazla ilgi uyandırıp uyandırmayacağı sorusu gündeme geliyor. Bender, bu işlemlerin yakın vadede yeni stratejik alıcılar veya aktivist yatırımcılar çekmesini beklemediğini düşünüyor. Bunun yerine, bu işlemler, karmaşık sermaye tarafından belirlenen bir değerleme çerçevesi oluşturuyor ve böylece oyun varlıklarının içsel değerini değerlendirmek için daha net bir referans noktası sağlıyor.