В игровой индустрии наблюдается рост активности слияний и поглощений, так как Bally's недавно завершила сделку по приобретению Evoke за 243 миллиона фунтов стерлингов (326 миллионов долларов). Чтобы понять последствия этой сделки, мы обратились к ведущим аналитикам в игровой сфере.
Это приобретение произошло вскоре после того, как Barry Diller's People Incorporated и Tilman Fertitta начали процесс приватизации MGM Resorts и Caesars. Ферритта также является послом США в Италии и владельцем Golden Nugget и Houston Rockets, а также обширного портфолио ресторанов.
Что же движет этой активностью? Caesars имеет корпоративную стоимость (EV) в 30 миллиардов долларов, в основном состоящую из долгов, тогда как MGM Resorts имеет EV в 17,41 миллиарда долларов, также обремененную значительным долгом в 4,42 миллиарда долларов. Аналитики задаются вопросом, что потенциальные покупатели видят, чего не замечает рынок.
Участники рынка, похоже, испытывают трудности с тем, чтобы увидеть за пределами долгов, которые влияют на эти компании. Особенно это касается Caesars, который пережил трудные времена под управлением частного капитала, что привело к отделению его недвижимости от основных операций.
По словам Джордана Бендера, аналитика по акциям в Citizens, проблема заключается в заниженной оценке игровых компаний. Он отмечает: "На протяжении многих лет игровые компании торговались по заниженным оценкам, что привело к значительному разрыву между публичными и частными рыночными ценами."
Бендер предполагает, что недавние сделки по приватизации в значительной степени были вызваны возможностью воспользоваться этим разрывом в оценках, и эта тенденция может продолжиться в игровой отрасли в среднесрочной перспективе, поскольку стратегические покупатели продолжают извлекать выгоду из различий в ценообразовании.
Интерес миллиардера Ферритты к Caesars стал известен в феврале, но сделка по полной оплате наличными была завершена только 28 мая, оценив компанию в 17,6 миллиарда долларов при цене 31 доллар за акцию. Семья Карано, которая взяла под контроль Caesars в 2020 году, увидит, что долговые обязательства остаются неизменными в рамках текущей сделки, что может снизить процентные выплаты.
Бендер ожидает, что, хотя могут возникнуть возможности для повышения качества обслуживания клиентов за счет синергии, такие как использование клиентской базы Landry, значительных изменений в повседневном управлении этими компаниями не произойдет благодаря сильной работе существующих команд управления.
Что касается финансов MGM Resorts, вопрос остается: приведет ли эта активность к дальнейшему интересу к игровым акциям? Бендер считает, что эти сделки вряд ли привлекут волну новых стратегических покупателей или активистов-инвесторов в ближайшее время. Вместо этого они устанавливают рамки оценки, заданные сложным капиталом, предоставляя более четкую отправную точку для оценки внутренней стоимости игровых активов.