Недавние события показывают, что Caesars Entertainment решила принять предложение Тилмана Фертитты в $31 за акцию, несмотря на последнюю попытку Карла Икана с предложением в $34 за акцию. Это решение было принято после продолжительных переговоров, которые выявили серьезные опасения по поводу финансирования и структуры предложения Икана.
Прокси-заявление, поданное в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) 12 августа, описывает хронологию переговоров, приведших к сделке с Фертиттой на сумму $17.6 миллиарда и последующей попытке Икана оспорить это соглашение. Документ показывает, что обе стороны конкурировали за Caesars с января, за месяц до появления новостей о предложении Фертитты.
Изначально Икан предложил $28.50 за акцию, в то время как Фертитта ответил $28.75. Конкуренция усилилась, и к началу февраля Икан поднял свою ставку до $32 за акцию, на что Фертитта вскоре ответил тем же. Хотя позже Икан заявил, что он больше не будет продолжать, он вернулся в конце месяца с предложением в $33.
Фертитта затем снизил свое предложение до $31 из-за растущих затрат на финансирование и увеличения макроэкономических рисков. Caesars первоначально отклонила сниженное предложение и ответила $31.50, а затем $31.25. Фертитта отказался повышать свое предложение, и в итоге компании согласовали сделку на уровне $31 за акцию в мае.
Приобретение все еще ожидает одобрения регулирующих органов и акционеров. Caesars выпустила свои последние квартальные результаты, не проводя конференц-звонка по прибыли из-за ожидаемой сделки.
В течение 45-дневного периода "go-shop", который завершился 11 июля, Caesars могла рассматривать и обсуждать альтернативные предложения о покупке. В начале июля появились сообщения о том, что Икан рассматривает возможность последнего предложения. Новое заявление теперь подтверждает, что 10 июля Икан представил необязательное предложение в $34 за акцию, которое было выше его предыдущей ставки и согласованной цены Фертитты.
Предложение включало около $1.4 миллиарда наличными, около $860 миллионов в виде rollover-капитала и $6.5 миллиарда нового долгового финансирования от Jefferies. Оно также предполагало, что как минимум пять миллионов акций, принадлежащих семье Карано, будут переданы покупателю.
Хотя формальный период "go-shop" истек на следующий день, команда приобретения Фертитты согласилась дважды продлить срок для Caesars, чтобы определить, имеет ли Икан право на продолжительное специальное обращение в соответствии с соглашением о слиянии. Caesars в конечном итоге была предоставлена возможность оценить конкурирующее предложение до 10 августа.
Возникли вопросы о надежности финансирования Икана. Во-первых, в отношении предложения от 10 июля проект долгового обязательства от Jefferies оказался неподписанным, без даты и неполным. Позже Jefferies сообщил советникам Caesars, что не сможет выполнить сделку без обязательств от других, еще не определенных инвесторов.
Caesars выявила несколько экономических проблем с предложением Икана. К ним относились высокая степень заимствования, нехватка ликвидности и возможность того, что большая часть свободного денежного потока новой компании будет необходима для обслуживания процентов по новому долгу.
Согласно заявлению, Caesars считала, что эти проблемы представляют собой риск выполнения, поскольку игровые регуляторы уделяют большое внимание финансовым профилям лицензий.
Предложенная структура также зависела от того, что семья Карано переведет капитал в новую компанию. 14 июля председатель правления Caesars Гари Карано и генеральный директор Том Риг сообщили представителям Икана, что предложенный rollover-капитал менее привлекателен, чем в сделке с Фертиттой. Кроме того, семья Карано заявила, что не будет участвовать на предложенных условиях.
Икан попытался решить эти проблемы, предложив устранить $1 миллиард долга и заменить его дополнительным капиталом. Caesars продолжала задаваться вопросом, откуда этот капитал поступит и как это повлияет на общую жизнеспособность предложения.