Caesars Entertainment (CZR) опубликовала финансовые результаты за второй квартал 2026 года, что стало последним отчетом как публичной компании. Объявление было сделано через пресс-релиз в 16:00 без конференц-звонка и без указаний от руководства, что является типичным подходом для компании, находящейся на грани выкупа.
Отсутствие конференц-звонка имеет значение, так как Caesars находится в процессе приобретения компанией Fertitta Entertainment Тилмана Ферритты за 17,6 миллиарда долларов. Последняя возможность для аналитиков задать вопросы руководству была во время звонка Q1 28 апреля, оставив недавние цифры без контекста.
Финансовые результаты показывают компанию, сталкивающуюся с противоречивыми тенденциями. В то время как региональные операции демонстрируют почти двузначный рост, Лас-Вегас сообщает о самом слабом квартале за последние годы.
Во втором квартале консолидированные чистые доходы составили 2,99 миллиарда долларов, что на 3,0% больше по сравнению с 2,90 миллиарда долларов во втором квартале 2025 года и слегка превысило ожидания Уолл-стрит в 2,96-2,97 миллиарда долларов. За первую половину года доходы составили 5,86 миллиарда долларов, что на 2,8% выше.
Caesars сообщил о чистом убытке по GAAP в размере 62 миллионов долларов, что на 24,4% лучше, чем убыток в 82 миллиона долларов годом ранее, что привело к базовому и разводненному убытку на акцию в 0,30 доллара против 0,39 доллара.
За шесть месяцев убыток сократился до 160 миллионов долларов с 197 миллионов долларов. Однако показатель скорректированной EBITDA оказался разочаровывающим: 920 миллионов долларов, что на 3,7% меньше, чем 955 миллионов долларов, и примерно на 4% ниже ожидаемых 963 миллионов долларов.
Интересно, что некоторые отчеты подчеркивали недостаток EPS в 34 цента по сравнению с консенсусом +0,04 до +0,05, но это сравнение вводит в заблуждение. Caesars не публикует скорректированный или не-GAAP EPS в своих отчетах о доходах; вместо этого он сообщает о разводненном GAAP EPS вместе с скорректированной EBITDA.
Настоящее разочарование заключается в строке скорректированной EBITDA, которая снизилась на 3,7% в годовом исчислении. Основная причина убытка заключается в чистых процентных расходах в размере 573 миллионов долларов по сравнению с операционным доходом в 513 миллионов долларов. Эта структурная проблема сохраняется, при этом общий долг составляет 11,80 миллиарда долларов, а наличные средства — 965 миллионов долларов, что приводит к чистому долгу в 10,84 миллиарда долларов.
Доходы Лас-Вегаса упали на 3,5% до 1,01 миллиарда долларов, а скорректированная EBITDA снизилась на 12,6% до 410 миллионов долларов, при этом чистый доход сегмента снизился на 26,4% до 156 миллионов долларов, что указывает на значительное сокращение.
Часть этого спада можно отнести к удаче, так как удержание на настольных играх составило 16,6%, что является самым низким показателем с четвертого квартала 2022 года, и такой резкий спад не является провалом управления. Тем не менее, операционные метрики также были слабыми: объем ставок на столах снизился на 5%, коэффициент заполняемости упал на 130 базисных пунктов до 95,5%, а общее количество туристов в городе снизилось, что повлияло как на цены на номера, так и на расходы вне азартных игр.
С положительной стороны, региональный сегмент показал хорошие результаты, с ростом доходов на 9,4% до 1,57 миллиарда долларов и увеличением скорректированной EBITDA на 11,2% до 488 миллионов долларов. Чистый доход сегмента изменился с убытка в 11 миллионов долларов на прибыль в 23 миллиона долларов. Однако важно отметить, что значительная часть этого роста обусловлена неорганическими факторами, так как Caesars интегрировала Caesars Windsor в свой региональный сегмент после приобретения 3 марта.